贵金属投资迎来新宠，下半年谁将领跑
近期，贵金属市场出现了明显的分化现象。白银价格大幅上涨，而黄金则持续数月横盘整理。对此，中信期货研究所副所长曾宁表示，这一现象与全球风险偏好的短期上升密切相关，尤其是工业属性更强的其他贵金属正在经历大幅补涨。
一、贵金属市场的现状
曾宁指出，近期不仅白银价格显著上涨，市场关注度较低的铂族金属，如铂金和钯金，也表现出强劲的涨势。自4月以来，铂金价格涨幅已超过50%，而钯金价格也上涨了超过30%。这些铂族金属和白银广泛应用于工业领域，尽管从长期趋势来看，它们的价格通常跟随黄金，但在短期内，价格走势可能出现阶段性差异。
二、经济周期与贵金属表现
曾宁进一步分析，在经济相对疲弱的阶段，由于降息和避险需求，黄金的表现往往优于白银，金银比率会上升;而在经济相对强劲的阶段，工业需求上升，市场风险偏好改善，白银的表现则优于黄金，金银比率会下降。
今年以来，影响大宗商品市场的一个重要宏观背景是，基于对美国财政持续性担忧的美元信用走弱。年初以来，美元指数跌幅超过10%，在美元走弱的过程中，具有强金融属性的贵金属最先受益。
三、全球经济与贵金属的关系
最近，随着贸易政策的缓和和美国“大而美”法案的通过，财政赤字的增加短期内有利于全球经济，导致中美欧股市同步上涨。这一背景削弱了黄金的吸引力，而工业属性更强的其他贵金属则进入了补涨状态。曾宁预测，下半年其他贵金属的表现可能会强于黄金。
四、黄金的未来展望
尽管黄金在短期内面临一定的压力，曾宁仍然认为，美元信用的长期交易并未结束。“大而美”法案在长期内将加剧美国财政的不可持续性。当前黄金的状态更像是“空中加油”，但在全球风险偏好上升的背景下，其进一步上行需要新的触发因素。
总结
综合来看，全球风险偏好的上升使得其他贵金属的表现可能强于黄金。随着市场环境的变化，年轻投资者和市场参与者需要关注贵金属的不同属性和市场动态，合理配置投资组合，以应对未来可能出现的市场波动。
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